Petrobras supera estimativas de produção, mas projeções apontam dividendos menores no 2T25

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A Petrobras registrou produção média próxima de 3 milhões de barris de óleo equivalente por dia no segundo trimestre de 2025, volume que bateu recorde histórico e superou as expectativas dos analistas. Mesmo assim, às 12h16 desta quarta-feira (30), as ações preferenciais caíam 0,37%, cotadas a R$ 32,32.

Produção acima da meta

O BTG Pactual avalia que, com o desempenho recente, a estatal caminha para ultrapassar a meta de produção estabelecida para 2025. Embora o preço do Brent permaneça abaixo do indicado no plano de negócios da companhia, continua acima do consenso de mercado, o que, segundo o banco, pode permitir o adiamento de parte dos investimentos e reforçar a liquidez de curto prazo.

A Genial Investimentos destacou a eficiência operacional evidenciada pelo ramp-up de plataformas como FPSO Almirante Tamandaré, Maria Quitéria e Anita Garibaldi, além da entrada em operação do FPSO Alexandre de Gusmão. Já a XP Investimentos prevê continuidade da curva de crescimento, principalmente no campo de Búzios, onde os principais FPSOs (180 mil barris/dia cada) seguem elevando a produção. Um novo FPSO, o P-78, deixou o estaleiro em Cingapura e deve iniciar operações no segundo semestre.

Cálculo dos dividendos

Apesar do avanço operacional, a queda nos preços do petróleo leva as casas de análise a projetarem distribuição de dividendos mais contida no trimestre:

• Banco Safra: EBITDA estimado em US$ 9,9 bilhões, lucro líquido de US$ 3,6 bilhões e pagamento de US$ 2,2 bilhões em proventos, yield de 2,8%.
• BTG Pactual: EBITDA de US$ 10,9 bilhões (alta trimestral de 2%) e fluxo de caixa livre (FCF) de US$ 5,3 bilhões; projeção de US$ 2,3 bilhões em dividendos, yield de 3,0%.
• Bradesco BBI: EBITDA de US$ 9,97 bilhões, 6% abaixo do 1T25, levando a dividendos de US$ 1,9 bilhão, ante US$ 2,1 bilhões no trimestre anterior.
• Santander: EBITDA de US$ 9,9 bilhões, FCF de US$ 4,6 bilhões e distribuição estimada em US$ 2,1 bilhões, impactada por preços menores do Brent e pequenas perdas de estoque no refino.

Perspectivas para a ação

O Santander considera que a estatal enfrenta o trecho mais desafiador de seu plano estratégico, com espaço reduzido no balanço e petróleo em patamar inferior ao projetado. Possíveis aquisições e o leilão da PPSA podem, na visão do banco, limitar dividendos no curto prazo, motivo pelo qual aguarda eventuais ajustes no plano de negócios no quarto trimestre.

Imagem: Renan Dantas via moneytimes.com.br

Em sentido oposto, o BTG Pactual reforça recomendação favorável, apontando rendimento anualizado de dividendos em torno de 11%, lucros resilientes e desconto expressivo em relação a pares globais.

Por enquanto, o mercado segue atento ao resultado financeiro completo do segundo trimestre, que confirmará ou não as projeções de fluxo de caixa e a capacidade da Petrobras de manter remuneração elevada aos acionistas.

Com informações de Money Times