Copom corta Selic, mas taxas de DI longas sobem após mudança no horizonte de inflação

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O Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a Selic de 14,50% para 14,25% ao ano, terceiro corte seguido e decisão unânime. Mesmo assim, a reação da curva de juros foi mista: DIs de curto prazo cederam, enquanto os vértices intermediários e longos avançaram.

Como ficaram as principais taxas de Depósito Interfinanceiro

• DI jan/27: 14,235% (queda de 8 pontos-base)
• DI jan/29: 14,765% (alta de 8 pontos-base)
• DI jan/36: 14,465% (alta de quase 12 pontos-base)

Os contratos de DI representam a expectativa do mercado para a Selic no futuro. Quando a taxa sobe, indica projeção de juros mais altos; quando cai, o sinal é o oposto. Por isso, mesmo após o corte anunciado, a elevação das taxas longas revela cautela dos investidores.

Por que os DIs longos subiram?

O Banco Central informou que, na próxima reunião, passará a considerar o primeiro trimestre de 2028 como horizonte principal para a convergência da inflação à meta de 3%. Antes, trabalhava com o quarto trimestre de 2027. Esse adiamento foi lido como sinal de maior tolerância à inflação, pressionando os prêmios de risco nos vencimentos mais distantes.

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Além disso, o comunicado foi descrito como “dovish” — termo usado para indicar postura mais favorável a estímulos — por manter a “porta aberta” para novos cortes, mesmo em meio a projeções de inflação ligeiramente piores e a um cenário externo incerto. Para investidores, a combinação de juros domésticos menores com incerteza maior eleva o prêmio exigido nos papéis de prazo mais longo.

Influência do cenário internacional

No mesmo dia, o Federal Reserve manteve as taxas dos EUA entre 3,50% e 3,75%, mas o primeiro discurso do novo presidente, Kevin Warsh, soou mais hawkish (inclinado a juros altos). O resultado foi um movimento misto nos Treasuries:

Imagem: Liliane de Lima

• Yield de 2 anos: 4,179% (máxima do ano)
• Yield de 10 anos: 4,455% (leve queda)

Juros americanos mais altos tendem a atrair capital para os EUA, pressionando moedas emergentes e exigindo taxas maiores nos títulos brasileiros de longo prazo para compensar o risco.

O que muda para o investidor

• Renda fixa pós-fixada: a queda nas taxas curtas favorece quem já possui títulos atrelados ao CDI, que sentem a redução da Selic mais rapidamente.
• Títulos prefixados e atrelados à inflação longos: a elevação dos prêmios pode derrubar o preço de mercado desses papéis no curto prazo. Quem carrega até o vencimento mantém a rentabilidade contratada, mas a volatilidade aumenta.
• Crédito e financiamento: linhas indexadas à Selic podem ficar levemente mais baratas, porém custos de longo prazo — como financiamento imobiliário — ainda refletem os juros futuros mais altos.

Pontos para acompanhar

• Próxima reunião do Copom, em agosto, quando pode ocorrer novo corte de 0,25 pp.
• Evolução das projeções de inflação para 2027 e 2028, agora centro do radar do BC.
• Desdobramentos da política monetária norte-americana, que influenciam fluxo de capitais e câmbio.

Para o investidor iniciante, a principal lição é compreender que decisões de política monetária nem sempre se traduzem em movimentos lineares dos preços dos ativos. Cortes na Selic podem coexistir com altas nos juros futuros longos, refletindo a percepção de risco e as expectativas de inflação.