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Verde vê IPCA+8% nos títulos do Tesouro como prêmio insuficiente diante do risco eleitoral
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Verde vê IPCA+8% nos títulos do Tesouro como prêmio insuficiente diante do risco eleitoral
Os títulos indexados à inflação do governo – conhecidos como NTN-B ou Tesouro IPCA+ – negociam hoje perto de IPCA + 8% ao ano, o maior patamar em mais de uma década. Mesmo assim, a Verde Asset considera que o retorno não paga o suficiente pelo risco político e fiscal do País e, por isso, opta por não manter posição direcional em renda fixa local.
Por que IPCA + 8% ainda não convence
Luiz Parreiras, gestor de multimercados da casa, lembra que as curvas futuras de juros já embutem elevação da Selic após a próxima reunião do Copom – um cenário que ele julga pouco provável. Se a alta adicional não se materializar, quem comprar o papel hoje pode ficar com um rendimento menor do que o previsto.
Além disso, o câmbio segue relativamente estável. Caso haja uma deterioração na cotação do dólar depois das eleições, o mercado tende a exigir juros ainda maiores, reduzindo o valor de mercado dos títulos prefixados e indexados à inflação adquiridos agora.
Incerteza fiscal amplia a cautela
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Juros reais de 8% no Tesouro IPCA+ chamam atenção, mas prazo e volatilidade seguem no radarPara a gestora, a política fiscal segue “com o pé no acelerador”. A percepção é de que, em uma eventual reeleição do atual governo, faltaria disposição para um ajuste a partir de 2027. Sem um compromisso claro de contenção de gastos, o prêmio de risco exigido pelos investidores pode aumentar.
Competição de papéis isentos pressiona o Tesouro
Parreiras destaca outro fator: a proliferação de debêntures de infraestrutura isentas de Imposto de Renda. Muitos investidores institucionais, que tradicionalmente comprariam NTN-B longa, migraram para esses papéis, deslocando a demanda e exigindo taxas maiores do Tesouro para atrair compradores. “O rabo passou a abanar o cachorro”, resume o gestor.
Imagem: Reprodução | Trader Iniciante
Como a Verde se posiciona antes das urnas
- Renda fixa: sem posição direcional em NTN-B ou prefixados.
- Bolsa: uso de opções para limitar perdas se o governo atual se mantiver e ampliar ganhos caso a oposição vença.
- Câmbio: posição desmontada há cerca de dois meses. A expectativa é aguardar maior clareza política para avaliar novo ponto de entrada.
No primeiro semestre, a estratégia contribuiu para que o fundo multimercado da gestora entregasse 7,81% de retorno, superando o CDI em 14 pontos-percentuais.
O que o investidor pessoa física deve observar
Para quem aplica em Tesouro Direto ou em fundos de inflação, a mensagem da Verde reforça que taxa alta não significa, por si só, barganha garantida. A remuneração precisa compensar:
- O risco de novas pressões fiscais que forcem o Tesouro a emitir mais dívida;
- A incerteza sobre o comportamento do dólar, que influencia expectativas de inflação;
- Mudanças na política monetária que alterem o valor de mercado dos títulos.
Mesmo entre profissionais, há diferentes leituras sobre qual prêmio é adequado. Por isso, entender o horizonte de investimento, a tolerância a oscilações e o impacto de cenários adversos continua essencial antes de decidir entre NTNBs, debêntures ou outros ativos.
Ferramentas úteis para investidores
Use as ferramentas gratuitas do Trader Iniciante para simular investimentos, acompanhar o Tesouro Direto e consultar resultados atualizados.
