Litígio bilionário com governo paulista pode destravar valor para Isa Energia, diz Bradesco BBI

O Bradesco BBI avalia que a disputa judicial entre a Isa Energia (ISAE4) e a Secretaria da Fazenda de São Paulo (Sefaz) tem potencial para se tornar um gatilho relevante para as ações da companhia. Mesmo assim, o banco manteve recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 27, frente aos cerca de R$ 24 negociados hoje.

De acordo com o relatório assinado pelos analistas Francisco Navarrete e Ricardo França, um eventual acordo poderia acrescentar entre 10% e 30% do valor de mercado da empresa em valor presente líquido — montante que não integra o cenário base traçado pela instituição.

Crédito estimado em até R$ 5 bilhões

A Isa Energia detém um crédito judicial que pode variar de R$ 3 bilhões a R$ 5 bilhões, já ajustado por inflação e juros. As conversas com o governo paulista avançam após mais de duas décadas de litígio.

Para os analistas, tanto a empresa quanto o Estado de São Paulo têm motivos para buscar um acordo: uma derrota na Justiça exigiria do governo o desembolso mais elevado entre os cenários analisados.

Imagem: Kaype Abreu via moneytimes.com.br

Probabilidade baixa no preço

O Bradesco BBI ressalta que o mercado atribui hoje probabilidade muito reduzida a um desfecho favorável à Isa Energia. As ações negociam com TIR real implícita de 9,2%, spread de 1,8 ponto percentual em relação ao rendimento real das NTN-Bs de longo prazo, patamar próximo aos 9,3% da Equatorial e 9,5% da Energisa.

Mesmo sem incorporar o potencial acordo, o banco continua vendo a Isa Energia como alternativa defensiva, citando dividend yield de 7% e relação risco-retorno considerada atrativa sob premissas conservadoras.