Aprovação de ETF nos EUA pode impulsionar Solana e ameaçar liderança do Ether

NOVA YORK, 10 de outubro de 2025 – A possibilidade de um fundo de índice (ETF) de Solana (SOL) ser liberado nos Estados Unidos reacende o debate sobre qual ativo pode se destacar no mercado de criptoativos. Enquanto o Ether (ETH) saiu na frente com a estreia de seus ETFs em 23 de julho de 2024, a infraestrutura de mercado para Solana avançou rapidamente e já conta com futuros listados na Chicago Mercantile Exchange (CME) desde 17 de março de 2025.

Ether: estreia antecipada, mas fluxo oscilante

Os ETFs de Ether movimentaram aproximadamente US$ 1 bilhão em volume de negociação no primeiro dia e registraram cerca de US$ 107 milhões em entradas líquidas. Apesar do acesso facilitado a investidores institucionais e consultores registrados (RIAs), as captações têm apresentado ciclos de entradas e saídas ao longo de 2025.

Até o momento, esses produtos não oferecem a possibilidade de staking, o que limita o potencial de rendimento em relação à posse direta de ETH. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) avalia pedidos para incluir essa funcionalidade, mas ainda não tomou decisão.

Solana ganha terreno na infraestrutura de mercado

A CME passou a negociar contratos futuros de SOL em março deste ano e planeja lançar opções em 13 de outubro, sujeitas ao aval regulatório. Fora dos EUA, Solana já é oferecida em veículos regulados pela 21Shares (Suíça) e pela 3iQ (Canadá).

Em setembro, a SEC adotou padrões genéricos que agilizam a listagem de produtos de commodities no formato spot, o que pode abrir caminho para ETFs além de Bitcoin e Ether. A medida é vista como um facilitador para um eventual ETF de SOL.

Métricas on-chain de Solana

• Receita da rede: US$ 271 milhões no segundo trimestre de 2025, liderando entre todas as camadas 1 e 2.
• Endereços ativos: em junho, o número mensal se igualou ao de todas as demais grandes redes somadas.
• Transferências P2P de stablecoins: US$ 59,2 bilhões em janeiro de 2025, após recuperação dos níveis mínimos de 2024.
• Oferta de USDC na rede: cerca de US$ 9,35 bilhões; oferta total de stablecoins saltou de US$ 5,2 bilhões em janeiro para US$ 11,7 bilhões em fevereiro.

A rede atrai usuários pelo custo inferior a um centavo por transação, blocos a cada 400 milissegundos e alta capacidade de processamento, fatores que sustentaram o crescimento de exchanges descentralizadas, contratos perpétuos e a onda de memecoins em 2025.

Pontos de atenção

• Confiabilidade: uma interrupção de cinco horas em 6 de fevereiro de 2024 exigiu reinício coordenado e atualização de clientes.
• Regulação: ações civis da SEC citaram o SOL como valor mobiliário não registrado, alegação contestada pela Solana Foundation.

O que mudaria com um ETF de SOL nos EUA

Analistas apontam três impactos principais:

1. Acesso ampliado: RIAs e contas de aposentadoria poderiam adquirir SOL sem recorrer a corretoras cripto.
2. Formação de preços: futuros e opções na CME forneceriam ferramenta de hedge para participantes autorizados, ajudando a manter o ETF alinhado ao valor de referência.
3. Aval regulatório: os novos padrões da SEC reduzem barreiras para produtos além de BTC e ETH.

Cenários possíveis pós-aprovação

Caso otimista (6 a 12 meses): forte volume inicial de criação de cotas e spreads reduzidos poderiam levar SOL a superar ETH em retorno total.

Imagem: Trader Iniciante 2 (11)

Caso base: após um início promissor, os fluxos tenderiam a seguir o apetite geral por risco, mantendo a vantagem histórica do Ether junto a grandes alocadores.

Caso pessimista: atrasos regulatórios ou liquidez fraca poderiam frear as captações, resultando em desempenho inferior ao de ETH.

Indicadores a acompanhar

Especialistas sugerem monitorar:

• Volume de criações e resgates do ETF;
• Interesse aberto em futuros e opções de SOL na CME;
• Métricas on-chain, como usuários ativos, receita de taxas e movimentação de stablecoins.

Ether permanece como referência para investidores institucionais, mas a chegada de um ETF de Solana, apoiado por infraestrutura de derivativos e demanda internacional já existente, pode alterar o equilíbrio se os fluxos forem consistentes e refletirem uso real da rede.

Este texto não constitui recomendação de investimento. Toda aplicação em criptoativos envolve riscos, e o investidor deve realizar sua própria análise antes de tomar decisões.