BTG Pactual vê “super demanda” e descarta excesso de etanol no mercado brasileiro

São Paulo, 24 de setembro de 2025 – A expansão da produção de etanol de milho não deverá gerar excedente no mercado brasileiro, apontam os analistas Thiago Duarte e Guilherme Guttilla, do BTG Pactual. Para o banco, o aumento da oferta será acompanhado por uma “super demanda” capaz de absorver o volume adicional previsto para os próximos anos.

Oferta avança com novos projetos

Hoje, o etanol de milho responde por 25% da produção nacional do biocombustível. Segundo a consultoria StoneX, essa fatia pode chegar a 40% em 2035. Há 29 projetos de usinas em desenvolvimento; se todos forem concluídos, a oferta desse segmento saltará dos atuais 10 bilhões de litros para aproximadamente 18 bilhões de litros.

Considerando cana e milho, a produção total de etanol no país pode atingir 45 bilhões de litros até 2029, ante 37 bilhões de litros em 2024.

Ajuste virá pelo preço na bomba

Apesar do incremento na capacidade, o BTG descarta um cenário de sobreoferta. Hoje, o etanol hidratado (E96) representa cerca de 25% da energia consumida por veículos leves, enquanto mais de 70% dos motoristas mantêm a preferência pela gasolina.

Imagem: Pasquale Augusto via moneytimes.com.br

Para os analistas, o equilíbrio ocorrerá por meio de mudanças nos preços ao consumidor. Eles calculam que o valor do etanol precisaria recuar em torno de 10% para tornar o combustível mais competitivo e absorver os 8 bilhões de litros adicionais que devem chegar ao mercado.

“Os preços tendem a se ajustar naturalmente, impulsionando a demanda”, afirmam Duarte e Guttilla em relatório encaminhado a clientes.