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Os títulos públicos do programa Tesouro Direto são uma das formas mais seguras de investir no Brasil, já que são garantidos pelo governo federal. No entanto, para quem investe em títulos como o Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal) e o Tesouro Prefixado (LTN), é fundamental entender o conceito de marcação a mercado, especialmente se houver a intenção de vender o título antes do vencimento. Este artigo explica o que é a marcação a mercado, como ela funciona para esses dois tipos de títulos, e destaca os fatores que influenciam o preço de mercado desses ativos.
- O que é a Marcação a Mercado?
- Como a Marcação a Mercado Funciona no Tesouro Prefixado (LTN)?
- Como a Marcação a Mercado Funciona no Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)?
- Diferenças na Marcação a Mercado: Tesouro Prefixado vs. Tesouro IPCA+
- Como o Tesouro Direto Aplica a Marcação a Mercado?
- FAQ: Perguntas Frequentes sobre Marcação a Mercado
- Conclusão
O que é a Marcação a Mercado?
A marcação a mercado é o processo de reavaliar o preço de um título financeiro com base nas condições atuais do mercado. No contexto do Tesouro Direto, isso significa ajustar o valor de um título público para refletir o preço que ele teria se fosse vendido naquele momento, antes de seu vencimento. Esse mecanismo é essencial porque os títulos do Tesouro Direto têm liquidez diária, ou seja, podem ser vendidos a qualquer momento, e o valor de venda será o preço de mercado, não necessariamente o valor pago na compra ou o valor nominal que será recebido no vencimento.
O preço de um título público varia principalmente por causa das taxas de juros do mercado, que têm uma relação inversa com o preço do título:
- Quando as taxas de juros no mercado sobem, o preço do título cai.
- Quando as taxas de juros no mercado caem, o preço do título sobe.
Isso ocorre porque o mercado ajusta o preço do título para que sua rentabilidade seja competitiva em relação às taxas de juros vigentes. Além das taxas, outros fatores, como o tempo até o vencimento e as expectativas de inflação (no caso de títulos atrelados à inflação), também influenciam o preço.
Como a Marcação a Mercado Funciona no Tesouro Prefixado (LTN)?
O Tesouro Prefixado (LTN) é um título com rentabilidade fixa, definida no momento da compra (ex.: 10% ao ano). No vencimento, o investidor recebe o valor nominal do título (geralmente R$ 1.000 por unidade). No entanto, se o título for vendido antes do vencimento, seu preço será ajustado pela marcação a mercado.
Fatores que afetam o preço:
- Taxa de juros atual no mercado: Comparada à taxa fixa contratada na compra.
- Tempo restante até o vencimento: Quanto maior o prazo, maior a sensibilidade do preço às mudanças nas taxas de juros (efeito conhecido como “duração”).
- Expectativas do mercado: Projeções sobre a trajetória da taxa Selic (taxa básica de juros) influenciam as taxas de juros dos títulos prefixados.
Cálculo do preço:
O preço do título é calculado trazendo o fluxo de caixa futuro (o valor nominal no vencimento) a valor presente, usando a taxa de juros de mercado atual como taxa de desconto. A fórmula é:
- ( P ): Preço do título.
- ( VN ): Valor nominal no vencimento (ex.: R$ 1.000).
- ( i ): Taxa de juros de mercado atual (em decimal, ajustada para o período).
- ( n ): Tempo restante até o vencimento (em anos ou fração).
Como a Marcação a Mercado Funciona no Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)?
O Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal) é um título híbrido, com rendimento composto pela variação do IPCA (índice oficial de inflação) mais uma taxa prefixada (ex.: IPCA + 5% ao ano). Não há pagamento de juros semestrais, e o rendimento acumula até o vencimento.
Fatores que afetam o preço:
- Taxa de juros real de mercado: A taxa prefixada do título é comparada à taxa real de mercado (juros reais = juros nominais menos inflação esperada).
- Variação do IPCA: O valor principal do título é corrigido pelo IPCA acumulado até a data da avaliação.
- Tempo até o vencimento: Títulos de prazos mais longos são mais sensíveis a mudanças nas taxas.
- Expectativas de inflação: Inflação mais alta pode aumentar o valor do título, já que ele está protegido pelo IPCA.
Cálculo do preço:
O preço do Tesouro IPCA+ considera dois componentes:
- O valor principal corrigido pelo IPCA até a data atual.
- A taxa de juros real de mercado para descontar o valor futuro.
A fórmula geral é:
- ( P ): Preço do título.
- ( VN ): Valor nominal ajustado (corrigido pelo IPCA acumulado).
- ( \text{Fator IPCA} ): Fator de correção do IPCA desde a emissão até a data atual.
- ( i ): Taxa de juros real de mercado.
- ( n ): Tempo restante até o vencimento.
Diferenças na Marcação a Mercado: Tesouro Prefixado vs. Tesouro IPCA+
A tabela abaixo resume as principais diferenças na marcação a mercado entre os dois títulos:
| Característica | Tesouro Prefixado (LTN) | Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal) |
|---|---|---|
| Indexador | Taxa fixa (prefixada) | IPCA + taxa fixa (híbrido) |
| Correção do principal | Nenhuma (fixo até o vencimento) | Corrige pelo IPCA acumulado |
| Taxa de desconto | Taxa de juros nominal de mercado | Taxa de juros real de mercado |
| Sensibilidade à inflação | Não é afetado diretamente pela inflação | Protegido contra inflação (IPCA) |
| Volatilidade | Mais sensível a mudanças nas taxas nominais | Menos volátil em cenários de alta inflação |
Como o Tesouro Direto Aplica a Marcação a Mercado?
No Tesouro Direto, a marcação a mercado é realizada automaticamente todos os dias pelo sistema do Tesouro Nacional. O preço atualizado dos títulos é disponibilizado no site ou aplicativo do Tesouro Direto, e o cálculo considera:
- Curva de juros: A estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ), que reflete as taxas de mercado para diferentes prazos.
- Taxa de recompra/venda: O Tesouro aplica um pequeno spread (diferença) entre os preços de compra e venda para cobrir custos operacionais.
Impacto para o investidor:
- Se você mantém o título até o vencimento: A marcação a mercado não afeta seu rendimento final. Você receberá o valor nominal (corrigido pelo IPCA, no caso do IPCA+) ou o valor acordado (no caso do Prefixado).
- Se você vende antes do vencimento: Pode ter lucro ou prejuízo, dependendo do preço de mercado no momento da venda.
FAQ: Perguntas Frequentes sobre Marcação a Mercado
1. O que acontece com meu título se eu não vender antes do vencimento?
Se você segurar o título até o vencimento, a marcação a mercado não impacta seu rendimento. Você receberá o valor nominal acordado (corrigido pelo IPCA no caso do Tesouro IPCA+ ou fixo no caso do Tesouro Prefixado), independentemente das oscilações de preço no mercado ao longo do tempo.
2. Por que o preço do meu título caiu se a inflação está subindo?
No caso do Tesouro IPCA+, o preço pode cair se a taxa de juros real de mercado subir, mesmo com a inflação aumentando. Isso acontece porque a taxa de desconto usada na marcação a mercado é maior, reduzindo o valor presente do título. No Tesouro Prefixado, a inflação não afeta diretamente, mas o preço cai se as taxas de juros nominais subirem.
3. A marcação a mercado é feita todos os dias?
Sim, no Tesouro Direto, os preços dos títulos são atualizados diariamente com base nas condições de mercado, como as taxas de juros vigentes e as expectativas para o futuro.
4. Como sei o preço atual do meu título?
Você pode verificar o preço atualizado do seu título diretamente na plataforma do Tesouro Direto, acessando sua conta. O sistema mostra o valor de mercado do título, já considerando a marcação a mercado.
5. O Tesouro IPCA+ é mais seguro que o Tesouro Prefixado em relação à marcação a mercado?
O Tesouro IPCA+ pode ser menos volátil em cenários de alta inflação, já que o IPCA corrige o valor principal, oferecendo proteção contra a perda de poder de compra. No entanto, ambos os títulos são sensíveis a mudanças nas taxas de juros, e o IPCA+ pode ser mais afetado por variações nas taxas reais.
6. Posso perder dinheiro com a marcação a mercado?
Sim, se você vender o título antes do vencimento e o preço de mercado estiver abaixo do que você pagou, você terá prejuízo. Isso ocorre, por exemplo, se as taxas de juros subirem após a compra do título.
Conclusão
A marcação a mercado é um mecanismo essencial para quem investe em títulos públicos no Tesouro Direto, especialmente se há a possibilidade de vender o título antes do vencimento. No Tesouro Prefixado (LTN), o preço é ajustado com base nas taxas de juros nominais de mercado, enquanto no Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal), o preço reflete tanto a correção pelo IPCA quanto a variação das taxas de juros reais. Entender esse processo ajuda o investidor a tomar decisões mais informadas, avaliando o impacto das condições de mercado em seus investimentos. Para quem planeja manter os títulos até o vencimento, a marcação a mercado é irrelevante, mas para quem precisa de flexibilidade, monitorar as taxas de juros e as expectativas de inflação é fundamental.
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