Seis caminhos para buscar retorno em bonds em dólares, segundo a Janus Henderson

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A recente queda do dólar reabriu a discussão sobre como diversificar a carteira fora do país. Mesmo com spreads nos menores níveis em duas décadas, a gestora Janus Henderson vê espaço para ganhos em títulos corporativos, principalmente no segmento high yield.

Nos papéis de grau de investimento, o movimento de compressão foi tão intenso que nomes como Microsoft e Siemens já remuneram menos que o Tesouro dos Estados Unidos. No high yield, porém, a relação risco-retorno ainda parece favorável, afirma a gestora, citando endividamento sob controle, cobertura de juros confortável e baixa inadimplência — 1,1% nos EUA e 2,9% na Europa nos últimos 12 meses.

Embora os spreads high yield estejam entre os 6% mais baixos dos últimos 20 anos, os yields permanecem elevados: média global de 6,56%, 6,82% nos EUA e 5,02% na Europa, de acordo com números do BofA. Com o Federal Reserve sinalizando cortes de juros, a gestora acredita que os preços de mercado dos títulos ainda abaixo do valor de face podem se valorizar antes de as empresas refinanciarem dívidas.

Para extrair retorno adicional, a Janus Henderson lista seis estratégias:

1. Seleção criteriosa

Priorizar emissores financeiramente sólidos e evitar defaults. A lógica é comparada à de uma seguradora: quanto menor a ocorrência de sinistros, maior o prêmio retido.

2. Temas setoriais

Dar preferência a companhias de tecnologia e energia, em especial as ligadas à infraestrutura de data centers, cuja demanda elétrica deve crescer substancialmente nos Estados Unidos, segundo a consultoria McKinsey.

3. Rising stars

Investir em empresas com potencial de migração para o grau de investimento. Exemplo citado é a Foundation Building Materials, que ganhou valor após ser adquirida pela Lowes e manteve rating BBB+.

Imagem: infomoney.com.br

4. Arbitragem e valor relativo

Explorar distorções de preço entre diferentes emissões da mesma companhia ou entre papéis emitidos em moedas distintas.

5. Novas emissões e análises quantitativas

Participar de ofertas primárias ou negociações privadas, que podem embutir prêmios adicionais, e usar modelos quantitativos para comparar oportunidades.

6. Bônus conversíveis

Em ambientes de mercado mais otimistas, esses títulos oferecem a possibilidade de capturar parte da valorização das ações, mantendo a proteção da renda fixa.

A Janus Henderson adota visão de otimismo moderado para a economia global e projeta manutenção de spreads apertados nos próximos meses, sustentando a busca por fontes alternativas de retorno no universo high yield.