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Citi reduz preço-alvo de CSN e CSN Mineração antes do balanço; aço anima, mineração preocupa

Citi reduz preço-alvo de CSN e CSN Mineração antes do balanço; aço anima, mineração preocupa

Ricardo AlmeidaAções14 horas atrás12 Visualizações

As equipes de análise do Citi atualizaram seus modelos para a CSN (CSNA3) e a CSN Mineração (CMIN3) antes da divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026. O banco fala em um “trimestre misto” e, como reflexo, reduziu o preço-alvo dos papéis: de R$ 7 para R$ 5 no caso da holding siderúrgica e de R$ 5 para R$ 4,50 para a subsidiária de minério de ferro.

Por que o Citi revisou as projeções

Preços do minério de ferro mais conservadores: a casa passou a usar US$ 85 por tonelada para 2028 (queda de US$ 7 na comparação com a premissa anterior).
Riscos na venda de ativos: a estratégia de desalavancagem da CSN segue no radar e, segundo o banco, ainda apresenta desafios de execução.
Custos de frete elevados: o transporte marítimo ficou cerca de US$ 9 por tonelada mais caro no trimestre, comprimindo as margens da operação de mineração.

Estimativas de resultados para o 2T26

CSN: Ebitda ajustado projetado em R$ 2,6 bilhões.
CSN Mineração: Ebitda ajustado em R$ 1 bilhão.

Ebitda é a sigla em inglês para “lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização” e funciona como um termômetro da geração de caixa operacional.

Segmento de aço deve sustentar o desempenho

Para a operação siderúrgica, o Citi espera Ebitda de R$ 578 milhões, com margem de 10,7%. O banco acredita que a rentabilidade em dois dígitos tende a ser preservada no segundo semestre graças a:

preços médios de aço mais altos;
ganho de volumes de venda;
recuperação de participação frente ao aço importado.

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Além disso, a companhia vem reduzindo estoques deliberadamente, estratégia que melhora capital de giro — um ponto observado com atenção por quem acompanha o fluxo de caixa.

Cimento, logística e energia trazem estabilidade

No cimento, a administração mantém a política de “valor sobre volume”: menor quantidade vendida, porém receita por tonelada maior. Já os braços de logística e energia devem entregar contribuição regular, sem surpresas relevantes, de acordo com o Citi.

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Imagem: Anna Scabello

Mineração é o elo mais fraco

O aumento do frete marítimo e uma parada de manutenção de 15 dias limitaram as margens da CSN Mineração, apesar de embarques fortes em abril e junho. O cenário reforça a sensibilidade da empresa a custos externos, sobretudo quando o preço do minério de ferro oscila.

Reação em Bolsa no dia do relatório

Mesmo com o corte de preço-alvo, CSNA3 avançava 5,4% e CMIN3, 5,3%, por volta das 12h01. O movimento ocorreu em um pregão de alta mais ampla: o Ibovespa subia 3% apoiado na expectativa de novo corte da Selic após um IPCA abaixo do consenso, enquanto o dólar recuava para R$ 5,10.

O que observar daqui para frente

Dinamismo do preço do minério: pequenas variações afetam de forma desproporcional a rentabilidade da mineração.
Execução de desinvestimentos: a redução de alavancagem permanece ponto crucial para a percepção de risco.
Demanda doméstica por aço e cimento: um ciclo de juros mais baixos costuma favorecer setores ligados a infraestrutura e construção, influenciando volumes e preços.

Para o investidor iniciante, acompanhar a relação entre custos (frete, energia, mão de obra) e preços de venda pode ajudar a entender como margens de empresas de commodities se movem ao longo dos trimestres. Balanços do 2T26, previstos para as próximas semanas, devem trazer indicações mais claras sobre a efetividade das estratégias de preço e a evolução do endividamento.