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Cade aprova aporte de US$ 100 milhões da American Airlines na Azul
Cade aprova aporte de US$ 100 milhões da American Airlines na Azul
O Tribunal do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou por unanimidade um investimento de US$ 100 milhões da American Airlines na Azul, conforme anúncio da companhia brasileira na quarta-feira, 7 de outubro de 2026. A operação deve dar à aérea americana cerca de 8% do capital total e votante da Azul e integra o plano de reestruturação financeira da empresa brasileira.
A decisão encerra uma disputa de seis meses no órgão. A Abra, que controla Gol e Avianca, havia questionado a influência que American e United Airlines poderiam exercer sobre a Azul e os possíveis efeitos sobre a concorrência nos voos entre Brasil e Estados Unidos.
O aporte será realizado pelo exercício de bônus de subscrição, conhecidos como warrants. Esses títulos asseguram ao portador o direito de comprar ações em condições previamente estabelecidas. A American exercerá bônus de duas séries negociadas na bolsa: a Série 1, identificada pelo código AZUL11, e a Série 4, pelo código AZUL19.
Aporte integra a reestruturação financeira da Azul
American e United Airlines assumiram o compromisso de investir US$ 100 milhões cada uma no plano que permitiu à Azul sair do Chapter 11, o equivalente americano à recuperação judicial. A saída ocorreu em fevereiro de 2026, aproximadamente nove meses depois do pedido de proteção contra credores.
Durante a reestruturação, a companhia transformou dívidas em ações e reduziu sua alavancagem. A relação entre dívida líquida e Ebitda, indicador de resultado operacional, passou de mais de cinco vezes no primeiro trimestre de 2025 para 2,4 vezes no mesmo período de 2026. A meta da Azul é atingir 1,5 vez em três anos.
A reorganização também resultou em uma operação menor. A empresa interrompeu os voos em 11 cidades, diminuiu sua capacidade e passou a concentrar esforços na rentabilidade e em receitas que não dependem apenas da venda de passagens, como transporte de cargas, fidelidade e pacotes de viagem.
Criada em 2008 pelo empresário David Neeleman, a Azul está entre as três maiores companhias aéreas do Brasil. A empresa opera voos nacionais e internacionais e mantém a unidade de transporte de cargas Azul Cargo.
Financiamento do BNDES prevê até R$ 2,6 bilhões
Além dos aportes das companhias americanas, a Azul recebeu R$ 1,3 bilhão em financiamento do BNDES no fim de setembro de 2026. Os recursos fazem parte do programa do Fundo Nacional de Aviação Civil (FNAC).
A operação prevê um total de até R$ 2,6 bilhões, com prazo de até cinco anos. A segunda parcela, de aproximadamente R$ 1,3 bilhão, deve ser liberada no quarto trimestre de 2026. Parte do dinheiro será destinada à quitação antecipada de uma dívida de cerca de R$ 400 milhões que tem custo mais elevado.
Disputa envolveu participação acionária e poder de decisão
Em abril de 2026, a Abra solicitou participação no processo do Cade e argumentou que o investimento daria à American poderes semelhantes aos de um controlador da Azul. Para a holding, o aporte deveria ser examinado em conjunto com o da United, que já era acionista da companhia e teve seu investimento de US$ 100 milhões aprovado pelo Cade em fevereiro.
A United é a segunda maior acionista individual da Azul, com aproximadamente 8,6% do capital. Segundo os cálculos apresentados pela Abra, as duas empresas americanas poderiam alcançar, juntas, cerca de 19% da companhia brasileira, cujo capital é pulverizado e não tem controlador definido.
Outro ponto levantado pela holding foi a composição do Comitê Estratégico instituído pela Azul durante a reestruturação. Dos cinco integrantes, dois são indicados pelas aéreas americanas. O estatuto atribui ao colegiado a aprovação do orçamento anual, do plano de negócios, da contratação de dívidas e da compra de aeronaves.
Na avaliação da Abra, a participação simultânea de American e United nesse comitê reduziria os incentivos para que elas e a Azul competissem por passageiros entre Brasil e Estados Unidos. A holding citou dados da Anac segundo os quais as três companhias responderam, juntas, por mais de 50% desse mercado em cada ano de 2016 a 2025.
A Superintendência-Geral do Cade rejeitou esses argumentos e autorizou a operação sem restrições em 31 de julho de 2026. O parecer considerou que a concorrência nas rotas examinadas era suficiente para impedir abusos. Também avaliou que a Azul não é a principal concorrente da American, pois seus voos para Miami partem de Viracopos, e não de Guarulhos.
Na análise do órgão, o investimento também amplia a capacidade da Azul de competir no mercado doméstico. A Abra recorreu ao Tribunal do Cade em agosto, levando o caso à instância que tomou a decisão final na semana do anúncio.
A holding tem interesse direto na operação: a American mantém uma parceria comercial com a Gol e chegou a deter 5% da companhia, participação que foi diluída durante a reestruturação da aérea.
Publicação da decisão antecede os acordos comerciais
A Azul informou que a decisão do Tribunal deve ser publicada nos próximos dias, acompanhada do Acordo em Controle de Concentrações (ACC) firmado no processo. Esse instrumento é utilizado pelo Cade em aprovações vinculadas a compromissos assumidos pelas empresas. Os termos do acordo ainda não foram divulgados.
Após a publicação, a Azul prevê implementar os acordos comerciais com a American, que também foram examinados pelo Cade. A parceria contempla compartilhamento de voos, conhecido como codeshare, integração dos programas de fidelidade e acesso a salas VIP.
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