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Escassez de alumínio na LME é a maior em décadas; CBA tem lucro recorde

Escassez de alumínio na LME é a maior em décadas; CBA tem lucro recorde

Trader Iniciante - RedaçãoMercado Financeiro7 horas atrás9 Visualizações

A oferta de alumínio na Bolsa de Metais de Londres (LME) enfrenta o aperto mais intenso em décadas, com estoques no menor nível desde 1990 e concentração de boa parte do metal disponível nas mãos de dois operadores. Na quarta-feira, 11 de novembro, o preço à vista chegou a superar em US$ 147 por tonelada o contrato futuro de referência de três meses, maior diferença em uma série de dados de mais de 30 anos.

No Brasil, a alta dos preços do metal já contribuiu para resultados históricos da Companhia Brasileira de Alumínio (CBA). A maior produtora de alumínio do país registrou lucro líquido de R$ 616 milhões e receita de R$ 2,7 bilhões no terceiro trimestre, recordes trimestrais nas duas métricas.

Concentração dos estoques aumenta a pressão sobre compradores

A escassez envolve o alumínio armazenado que serve de lastro aos contratos negociados na LME. Além da queda desses estoques, compradores encontram menos vendedores: dados da bolsa mostram que, até segunda-feira, 9 de novembro, duas entidades reuniam posições compradas em contratos à vista e em warrants — certificados que dão direito ao metal estocado — equivalentes a 60% a 80% dos estoques prontamente disponíveis em sua rede de armazéns.

Até meados de outubro, a diferença entre o preço à vista e o contrato de três meses, chamada de spread, era negativa. Com a redução dos estoques, essa relação se inverteu e o prêmio para obter o metal à vista disparou.

O patamar alcançado é o mais elevado para o alumínio na LME desde o fim dos anos 1980. Naquele período, a Marc Rich + Co provocou um aperto de mercado que levou a diferença entre os preços à vista e de três meses a superar US$ 1.000 por tonelada. Depois desse episódio, a bolsa passou a exigir o empréstimo de posições de grandes operadores, mecanismo que, na prática, limita o prêmio.

A situação pode trazer dificuldades comerciais sérias a investidores com posições vendidas, que apostam na queda dos preços. Quando os contratos vencem, eles precisam recomprá-los ou entregar o metal.

Outro indicador dessa disputa é o Tom/next, spread que representa o custo de adiar por um dia a obrigação de entrega. Ele atingiu o maior prêmio desde 2021 e chegou a US$ 31,73 por tonelada, antes de encerrar a quarta-feira em US$ 1. A queda trouxe alívio de curto prazo aos compradores, mas a curva de preços futuros continuou indicando pressão.

Se as posições compradas dominantes aumentarem em proporção ao estoque, poderão ser acionadas as regras que obrigam seus detentores a emprestá-las a taxas limitadas.

Em resposta a perguntas da Bloomberg, a LME afirmou dispor de mecanismos para impedir que posições grandes ou dominantes exerçam influência indevida. A bolsa também declarou que solicita rotineiramente informações adicionais aos participantes sobre a gestão dessas posições e pode exigir que elas sejam administradas de maneira adequada.

Os demais metais básicos negociados na LME também tiveram alta. O cobre avançou 1% e terminou o dia cotado a US$ 13.817 por tonelada métrica.

Produção da Indonésia cresce, mas ainda não abastece a LME

O aperto na bolsa tem deixado operadores e fabricantes desorientados, apesar da expectativa de aumento da produção na Indonésia. Os compradores aguardam uma expansão que deve levar o mercado global a um superávit nos próximos anos, perspectiva que pressionou os preços nos últimos meses.

A oferta indonésia já está aumentando e ajuda a direcionar o mercado físico para uma situação de excedente. Esse alumínio, porém, ainda não está registrado para entrega na LME. Para quem precisa do metal à vista, as restrições podem se agravar antes da chegada dos novos embarques.

Outras limitações dificultam a reposição dos estoques. A guerra no Oriente Médio afetou os embarques da região. Embora fornecedores do Golfo Pérsico tenham encontrado alternativas logísticas, as rotas de exportação ficaram mais caras, arriscadas e longas. Algumas fundições locais ainda se recuperam dos danos provocados por ataques.

O limite regulatório imposto à produção de alumínio na China e as barreiras comerciais, que também restringem a oferta nos Estados Unidos e na Europa, deixam poucas alternativas para recompor os estoques no mercado físico.

Preços maiores impulsionam o balanço da CBA

O aperto global de oferta, que já se prolonga há mais tempo, apareceu nos resultados da CBA, responsável por cerca de 30% da produção brasileira. Além dos recordes de lucro e receita, a companhia teve Ebitda ajustado — métrica de geração de caixa operacional — de R$ 565 milhões no terceiro trimestre, mais que o dobro do registrado um ano antes.

O desempenho foi impulsionado pelo preço, e não por crescimento do volume vendido. A cotação média do alumínio na LME ficou em US$ 3.226 por tonelada no trimestre, 23% acima dos US$ 2.618 observados no terceiro trimestre de 2025. Em reais, a média aumentou de R$ 14.268 para R$ 16.569 por tonelada.

As vendas permaneceram estáveis em 132 mil toneladas. A parcela destinada à exportação, por sua vez, passou de 12% para 15%.

Com base em dados da consultoria CRU, a CBA estima que o mercado global tenha registrado déficit de 338 mil toneladas no trimestre encerrado em setembro. Os estoques mundiais recuaram para o equivalente a 44 dias de consumo, abaixo dos 50 dias considerados pela companhia como nível de equilíbrio.

A CBA também está em processo de mudança de controle. Em janeiro, a Votorantim acertou a venda de sua participação de 68,6% por R$ 4,7 bilhões para uma joint venture formada pela chinesa Chinalco e pela anglo-australiana Rio Tinto.