Cencosud compra St. Marche e encara recuperação judicial para entrar no varejo premium paulista

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A chilena Cencosud anunciou a aquisição da rede paulistana St. Marche, dona de 32 lojas voltadas ao público de alta renda. A operação envolve pontos em São Paulo, Santos, Campinas e um centro de distribuição de 7,5 mil m². O negócio só será concluído após a homologação da recuperação judicial do St. Marche e aval do Cade.

Por que o St. Marche entrou em recuperação

• No último ano fiscal, a rede vendeu R$ 1,078 bilhão, mas acumulou prejuízo de R$ 188,4 milhões.
• Dívida declarada em 2025 era de R$ 528 milhões, fruto de expansão acelerada na pandemia e do investimento no Eataly.
• Credores questionaram o plano de recuperação extrajudicial, gerando insegurança e aperto de caixa.

Nesse contexto, a empresa optou por pedir recuperação judicial, mecanismo que suspende execuções e permite renegociar dívidas sob supervisão do Tribunal de Justiça. O processo inclui agora também fornecedores, que deverão receber 100% dos valores corrigidos pelo IPCA, segundo a direção da rede.

Financiamento DIP: socorro emergencial

Para manter as operações enquanto a Justiça decide, o BTG Pactual liberará R$ 25 milhões via DIP financing – crédito que ganha prioridade de pagamento caso a empresa quebre. Esse instrumento costuma atrair bancos porque reduz o risco de calote, mas sinaliza que o caixa da companhia chegou a níveis críticos.

O que muda para a Cencosud

• A companhia chilena já controla marcas populares como GBarbosa, Bretas e Giga Atacado, mas ainda não atuava no nicho premium.
• Com faturamento de R$ 10 bilhões em 2025 no Brasil, perdeu posições para redes regionais; a compra busca retomar participação no maior mercado consumidor do país.
• A transação é feita sem assumir dívidas ou caixa do St. Marche, estratégia comum para proteger o comprador de passivos inesperados.

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Analistas enxergam desafios: administrar lojas de tíquete médio elevado exige sortimento e experiência diferentes das bandeiras populares. A experiência não foi positiva quando a Cencosud adquiriu, em 2010, a delicatessen baiana Perini, que encolheu nos anos seguintes.

Impacto econômico e para o investidor

Para o mercado de capitais, o caso ressalta dois pontos:

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

• Reestruturações seguem recorrentes no varejo, setor afetado por juros altos, desaceleração do consumo e concorrência acirrada. Investidores em ações de supermercados monitoram margens comprimidas por custos logísticos e pressão promocional.
• Dívida corporativa: quem aplica em debêntures ou fundos de crédito deve acompanhar processos de recuperação, pois podem alterar prazos e condições de pagamento. O uso de financiamento DIP indica que credores tradicionais podem enfrentar atraso enquanto o novo crédito ganha prioridade.

No cenário macro, a Selic ainda em patamar elevado encarece capital de giro e dificulta expansão alavancada. Ao mesmo tempo, a inflação de alimentos – componente relevante do IPCA – influencia o poder de compra das famílias e a receita dos supermercados.

Próximos passos

• St. Marche precisa aprovar o plano de recuperação judicial em assembleia de credores; expectativa de conclusão entre seis e nove meses.
• O Cade avaliará impacto concorrencial do negócio; sem forte sobreposição geográfica, analistas não preveem grandes obstáculos, mas o processo pode alongar o cronograma.
• Até o fechamento, Bernardo Ouro Preto permanece à frente da operação.

A combinação de aquisição com recuperação judicial mostra como ativos em dificuldade podem mudar de mãos em condições mais vantajosas para novos entrantes, enquanto oferecem uma rota de preservação de valor para credores e fornecedores.