Tesouro avalia recompra de NTN-B após juro real passar de 8% e acende alerta para quem investe em IPCA+

Anúncio

Kindle 16 GB Última Geração

Leve e compacto, com tela antirreflexo, trocas de página mais rápidas, luz frontal ajustável e bateria de longa duração. A assinatura do Kindle Unlimited possibilita o acesso a milhões de títulos.

Ver na Amazon

O rendimento real dos títulos públicos atrelados ao IPCA encostou em 8% ao ano, nível que levou o Tesouro Nacional a sinalizar intervenção. Segundo o secretário-executivo do Ministério da Fazenda, Rogério Ceron, o governo “está pronto” para atuar caso o mercado continue estressado.

O que está em jogo

• NTN-B (Tesouro IPCA+) de vencimentos longos — 2029, 2033 e 2055 — serão ofertadas em leilão nesta terça-feira (14).
• Nos dois leilões anteriores, a oferta caiu para 150 mil títulos, mas as taxas continuaram subindo.
• Gestores veem espaço para medidas mais fortes: redução de ofertas, cancelamento de leilões e, principalmente, recompra de papéis já emitidos.

Por que os juros reais dispararam

• Risco fiscal: dúvidas sobre a trajetória da dívida fazem o mercado exigir prêmio maior.
• Alta global de juros: o TIPS de 30 anos dos EUA está perto de 2,9% ao ano, servindo de referência.
• Menor demanda doméstica: fundos multimercados e de ações sofreram resgates desde 2022, enquanto investidores migraram para papéis isentos de IR (CRI, CRA, LCI, LCA, debêntures incentivadas).
• Oferta longa do Tesouro: a estratégia de alongar a dívida aumentou a quantidade de NTN-B disponíveis justamente quando o apetite encolheu.

Como funciona uma intervenção

• Recompra: o Tesouro entra como comprador de última instância, tirando títulos de circulação. Com menos oferta, o preço sobe e a taxa cai.
• Cancelamento ou redução de leilões: simples corte de oferta semanal também alivia a pressão, mas de forma gradual.

Em março, durante o pico de volatilidade provocado pelo conflito Irã-Israel, o Tesouro recomprou papéis e conseguiu derrubar as taxas. Agora, o debate é se o mercado está realmente disfuncional ou só exigindo prêmio mais alto pela incerteza fiscal.

Impacto para quem já tem NTN-B

Se houver recompra, a tendência imediata é de valorização na marcação a mercado dos títulos já em carteira, porque as novas negociações refletirão um juro real menor. Isso beneficia:

• Aplicações diretas no Tesouro Direto (principalmente vencimentos longos).
• Fundos de inflação e fundos IMA-B.
• Previdências privadas com elevada exposição a NTN-B.

Leia também

Mais notícias sobre Renda Fixa

Renda fixa internacional volta a oferecer cupons históricos após nova pressão inflacionária nos EUATesouro Nacional volta aos holofotes: como o corte da Selic mexe com prefixados, pós-fixados e IPCA+

Por outro lado, o efeito é limitado se o problema fiscal permanecer. Gestores lembram que, sem sinal claro de ajuste nas contas públicas, o prêmio tende a continuar elevado, restringindo ganhos no médio prazo.

Efeito sobre outras classes de renda fixa

• Prefixados: podem se beneficiar da queda dos juros futuros caso a curva inteira recue após a intervenção.
• Pós-fixados (Tesouro Selic, fundos DI): praticamente não sentem o movimento, pois acompanham a Selic e não a variação da inflação esperada.

O que ainda divide os gestores

Há duas grandes leituras:

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

• Mercado disfuncional: parte dos especialistas vê oscilações diárias de cinco a dez pontos-base sem motivo aparente como sinal de problema de liquidez, justificando a recompra imediata.
• Mercado funcional: outra ala entende que as taxas apenas refletem a percepção de risco. Recomprar neste patamar poderia incentivar agentes a “testar” o gatilho do Tesouro, consumindo o colchão de liquidez público.

Limites da estratégia

O Tesouro tem um colchão de liquidez — reservas em caixa usadas para administrar a dívida. Usá-lo em recompra reduz a folga para outras necessidades. Além disso, diminuir muito a emissão de papéis de longo prazo encurta o perfil da dívida, deixando o governo mais exposto à Selic.

O pano de fundo fiscal continua no radar

Analistas concordam: qualquer alívio provocado por intervenção será mais tático do que estrutural. A trajetória de despesas e receitas públicas continuará guiando o prêmio de risco, influenciando o juro real e, por consequência, o valor dos títulos e dos fundos de renda fixa.

Enquanto o debate sobre intervenção prossegue, investidores veem o CDI acima de 10% ao ano como amortecedor para aguardar definições. Quem mantém NTN-B precisa estar confortável com a volatilidade natural desses papéis, sobretudo nos vencimentos mais longos.