Crédito privado bate recorde e enfrenta teste de liquidez com juros altos

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O mercado brasileiro de crédito privado avançou a passos largos nos últimos anos, alcançando R$ 838,8 bilhões em emissões primárias em 2025 e um estoque próximo de R$ 2 trilhões em debêntures, CRIs, CRAs e FIDCs. O salto de volume, porém, coincide com um ambiente de Selic elevada, encarecendo a rolagem de dívidas corporativas e acendendo alertas sobre liquidez e qualidade de crédito.

Por que o crédito privado ganhou espaço

Com a renda fixa voltando ao radar do pequeno investidor e fundos multimercados registrando resgates bilionários, parte relevante desse capital migrou para veículos de renda fixa que compram títulos corporativos. A combinação de incentivos fiscais em debêntures de infraestrutura, busca por retornos acima do CDI e expansão do setor imobiliário fez o crédito privado deixar o nicho e tornar-se protagonista da captação doméstica.

Selic alta muda a conta das empresas

O atual patamar de juros eleva o spread cobrado dos emissores, sobretudo aqueles já alavancados. Entre 2023 e 2025 haverá forte concentração de vencimentos — herança da janela de captações fartas em 2020-21. Para companhias que precisam refinanciar dívidas, o custo maior pode pressionar margens, afetar ratings de crédito e refletir nos preços dos títulos no mercado secundário.

Dois sinais amarelos no radar

• Reprecificação do risco: títulos emitidos em época de juros mais baixos agora pagam cupons menos atraentes. Se o investidor tentar vender antes do vencimento, pode enfrentar deságio.
• Liquidez dos fundos: muitos veículos têm resgate diário ou semanal, mas carregam debêntures negociadas esporadicamente. Saídas coordenadas podem obrigar gestores a vender ativos com desconto, amplificando perdas e novos resgates.

Modelo brasileiro x modelo americano

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Nos Estados Unidos, o private credit é formado por empréstimos diretos e pouco líquidos fora do mercado aberto. No Brasil, os títulos passam pela estrutura do mercado de capitais, com registro na CVM e alguma negociação secundária. Ainda assim, a liquidez é limitada e a assimetria de informações sobre garantias, alavancagem e concentração de risco continua relevante.

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

Agenda regulatória em pauta

A economista-chefe do Santander Brasil, Ana Paula Vescovi, defende maior padronização de métricas — alavancagem, garantias, concentração por cedente e indicadores de liquidez — além de disclosure granular de carteiras securitizadas em FIDCs. CVM e Anbima são citadas como peças-chave para tornar essas informações comparáveis, permitindo que o mercado se ajuste de forma ordenada em momentos de estresse.

O que muda para o investidor iniciante

• Prazo importa: títulos que pagam mais costumam ter menor liquidez. Entender o horizonte de investimento ajuda a evitar saídas forçadas.
• Risco não é só rentabilidade: spreads maiores refletem maior chance de inadimplência. Avaliar rating, garantias e setor emissor torna-se crucial.
• Transparência em foco: acompanhar relatórios dos fundos, eventos de crédito e marcação a mercado ajuda a medir o risco real da carteira.

Em meio a um ciclo de juros altos e volume recorde de dívidas corporativas a vencer, o crédito privado caminha para seu primeiro grande teste de maturidade. A resposta dependerá da solidez das empresas emissoras, da liquidez oferecida pelos fundos e da velocidade com que reguladores e autorregulação ampliem a transparência do mercado.