Endividamento das famílias vira risco estrutural, diz Kinea, que migra de consumo para utilities

Anúncio

Kindle 16 GB Última Geração

Leve e compacto, com tela antirreflexo, trocas de página mais rápidas, luz frontal ajustável e bateria de longa duração. A assinatura do Kindle Unlimited possibilita o acesso a milhões de títulos.

Ver na Amazon

A Kinea Investimentos passou a tratar o endividamento do consumidor brasileiro como um “regime”, e não mais como um episódio passageiro. A conclusão, trazida em relatório divulgado nesta terça-feira (19), levou a gestora a reduzir exposição a empresas de consumo discricionário — aquelas cujas vendas dependem de gastos não essenciais — e a reforçar posições em setores de utilities, concessões e infraestrutura.

Por que a dívida preocupa agora

A Kinea chama atenção para uma combinação considerada inédita: inadimplência em alta coexistindo com desemprego em mínimas históricas. Em ciclos anteriores, o emprego aquecido ajudava a recompor a saúde financeira das famílias. Desta vez, porém, o custo de manter o padrão de vida teria crescido mais do que a renda média estrutural.

• Inadimplência: percentual de pessoas ou empresas com pagamentos atrasados.
• Consumo discricionário: bens e serviços não essenciais, como eletrônicos ou lazer, mais sensíveis à renda disponível.

Segundo a gestora, a origem desse desequilíbrio está em décadas de baixa produtividade. Entre 1981 e 2024, o PIB per capita brasileiro avançou, em média, 2,2% ao ano. O salto de consumo visto entre 2003 e 2013 teria sido sustentado por preços de commodities, expansão do crédito e gasto público — fatores temporários que perderam força.

Impacto sobre o mercado e o investidor

Leia também

Mais notícias sobre Estratégias de investimento

Tesouro Direto interrompe negociações após disparada de juros em meio à escalada do conflito no IrãPrimeiros ETFs atrelados a resultados eleitorais serão lançados nos EUA na próxima semana

Se o diagnóstico estiver correto, empresas que dependem diretamente de uma rápida retomada do consumo podem enfrentar crescimento mais lento. Já setores com fluxo de caixa previsível, receitas indexadas à inflação e demanda considerada inelástica — caso de saneamento básico e transmissão de energia — tendem a sentir menos o aperto no bolso do consumidor.

Para o investidor iniciante, o movimento da Kinea ajuda a ilustrar como mudanças estruturais na economia podem alterar a percepção de risco e retorno entre setores:

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

• Utilities costumam repassar custos via contratos ou tarifas reguladas, o que protege margens em cenários de inflação mais alta.
• Concessões e infraestrutura têm receitas de longo prazo e, em muitos casos, indexadas, reduzindo a volatilidade de caixa.
• Empresas de varejo e bens duráveis dependem de crédito e renda disponível, mais pressionados em períodos de sobre-endividamento.

Ligação com juros, inflação e renda fixa

A discussão sobre endividamento ocorre num momento em que a taxa Selic segue em patamar elevado, encarecendo empréstimos e financiamentos. Juros altos pioram a capacidade de rolar dívidas, alimentando a inadimplência e limitando o crescimento do crédito — pontos que pesam especialmente sobre o varejo e o setor de bens de capital.

Para quem investe em renda fixa, a combinação de juros firmes e inflação resistente mantém atrativos papéis indexados ao CDI ou ao IPCA. Já na renda variável, a rotação da Kinea sugere maior procura por negócios com contratos longos e previsíveis, considerados menos suscetíveis à fragilidade do consumidor.

O que acompanhar daqui para frente

• Evolução das taxas de inadimplência publicadas pelo Banco Central.
• Dados de renda e emprego do IBGE para checar se a renda volta a superar o custo de vida.
• Resultados trimestrais de varejistas e empresas de serviços ao consumidor.
• Indicadores de investimentos públicos e privados em infraestrutura.

Para a Kinea, “regimes, mais do que manchetes, moldam portfólios”. A frase resume a ideia de que tendências duradouras, como o patamar de endividamento, podem pesar mais que movimentos de curto prazo na definição de estratégias de investimento.