Estatais federais fecham 2025 com lucro de R$ 169,4 bi, mas cortam quase metade dos dividendos

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O Ministério da Gestão e Inovação divulgou que as 44 estatais federais controladas diretamente pela União registraram lucro líquido agregado de R$ 169,4 bilhões em 2025, alta real de 38% em relação a 2024. Apesar do salto no resultado, os dividendos e juros sobre capital próprio pagos ao Tesouro Nacional e a demais acionistas caíram 44,8% no período.

Lucro recorde puxado por três gigantes

Petrobras, BNDES e Banco do Brasil responderam por 90,9% do resultado positivo. Dessas, apenas Petrobras e Banco do Brasil têm ações negociadas em Bolsa, o que torna suas políticas de distribuição de lucros relevantes para investidores pessoa física.

• Petrobras – Além de ser a maior pagadora de tributos da União, continua determinante para o superávit do grupo.
• BNDES – Banco de fomento 100% estatal, lucrou em meio à retomada de desembolsos de crédito.
• Banco do Brasil – Instituição de capital aberto que vem ampliando carteira de crédito mesmo em cenário de juros mais altos.

Por que o dividendo encolheu?

Dividendos e juros sobre capital próprio (JCP) são as formas mais comuns de compartilhar lucros com acionistas. Embora o relatório mostre avanço no lucro, o valor distribuído recuou para R$ 13,1 bilhões. O documento não detalha as razões, mas o movimento indica mudança de políticas de distribuição, retenção de caixa para investimentos ou provisões contábeis maiores. Para o investidor, a mensagem é clara: lucro alto nem sempre significa provento alto.

Efeito fiscal e macroeconômico

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Com a redução dos repasses, o governo perde uma fonte relevante de receita não tributária, justamente em um momento de debate sobre equilíbrio fiscal. Como Selic continua em patamar elevado e pressiona o custo da dívida pública, menor entrada de dividendos pode obrigar o Executivo a cortar gastos ou buscar novas receitas para atingir metas fiscais.

Em compensação, as estatais recolheram impostos, taxas e contribuições que corresponderam a 5,8% da arrecadação federal em 2025, ajudando a mitigar a queda nos proventos.

Estatais dependentes ainda exigem caixa do Tesouro

Das 44 companhias, 17 precisam de verbas orçamentárias para funcionar. Esses repasses somaram R$ 30,9 bilhões em 2025.

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

• HU Brasil (hospitais universitários): R$ 13,7 bilhões.
• CBTU (trens urbanos no Nordeste): R$ 1,38 bilhão, com déficit de R$ 426,4 milhões.
• Trensurb (RS): recebeu R$ 420,7 milhões e ficou no vermelho pelo segundo ano.
• Ceitec (semicondutores): faturou R$ 7,5 milhões e precisou de R$ 68,8 milhões para cobrir prejuízo de R$ 17,3 milhões.

Essas empresas não visam lucro, mas pressionam o orçamento e sinalizam a investidores que o risco fiscal permanece no radar.

Correios são ponto de atenção

A estatal de entregas registrou prejuízo de R$ 8,46 bilhões, quase quatro vezes o resultado negativo de 2024. O patrimônio líquido ficou em –R$ 13,16 bilhões. Sem dividendos, a companhia reforça a discussão sobre necessidade de reestruturação ou capitalização, tema relevante para quem acompanha possíveis privatizações.

Lucro contábil x resultado primário: o que muda?

O relatório do MGI usa o lucro contábil, que considera receitas e despesas no momento em que ocorrem. Já o Banco Central monitora o resultado primário, que mede fluxo de caixa efetivo. Entre as 20 estatais acompanhadas pelo BC, 9 fecharam 2025 com déficit primário, apesar de apresentarem lucro contábil. Essa diferença ajuda a explicar por que nem todo lucro reforça o caixa do governo imediatamente.

O que o investidor iniciante deve observar

• Proventos variam: políticas de dividendos podem mudar mesmo em cenário de lucro crescente.
• Risco fiscal: menor entrada de recursos das estatais pode influenciar juros futuros, câmbio e, por consequência, preços de ações e títulos públicos.
• Concentração: Petrobras e Banco do Brasil concentram resultados; quem investe nessas ações deve acompanhar decisões de distribuição e intervenções de política pública.
• Estatais deficitárias: subsídios a empresas dependentes podem limitar espaço para redução da dívida e afetar percepção de risco-país.

Em resumo, 2025 trouxe lucro recorde para as estatais federais, mas também expôs a importância de olhar além do número principal: política de dividendos, impacto fiscal e eficiência operacional continuam no centro do radar de quem investe — ou pretende investir — no mercado brasileiro.