Mercado puniu demais as ações de software, afirma gestor da IP Capital

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A correção vista nas ações de empresas de software nos últimos meses, acelerada pela empolgação com a inteligência artificial (IA), pode ter ido além da conta. A avaliação é de Gabriel Raoni, sócio e cogestor da IP Capital Partners, que vê espaço para recuperação em companhias cujos produtos são considerados “de missão crítica” – aqueles que mantêm hospitais, redes de ensino ou infraestrutura corporativa funcionando.

Quedas generalizadas e a lógica por trás

Desde o início do ano, parte do mercado passou a questionar se a IA tornaria obsoletos programas tradicionais, pressionando cotações em todo o setor de tecnologia. A narrativa ganhou força: se um chatbot é capaz de gerar linhas de código, por que pagar caro por licenças de software?

Segundo Raoni, o argumento faz sentido apenas para serviços facilmente substituíveis, como soluções simples de assinatura digital. Já sistemas profundamente integrados ao dia a dia de uma operação – por exemplo, plataformas que controlam prontuários hospitalares – não são trocados da noite para o dia. Eles representam parcela ínfima do custo total do cliente, mas concentram risco elevado em caso de falha.

Missão crítica x software “comoditizado”

• Software comoditizado: é barato, de fácil implementação e pode ser replicado por ferramentas de IA. Nesse grupo, a competição tende a aumentar.
• Sistemas críticos: envolvem conformidade regulatória, treinamento de equipe e riscos legais. A mudança de fornecedor exige tempo, testes e investimentos adicionais, criando barreiras naturais à troca.

Exemplo prático: o caso Microsoft

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A própria IP Capital mantém posição em Microsoft (MSFT34), ação que chegou a recuar cerca de 20% no ano antes de parte da recuperação recente. Para Raoni, mesmo sem ser pioneira em IA, a companhia leva vantagem por já estar profundamente enraizada no ambiente corporativo. Soluções como o Teams competem com Google Meet ou Zoom, mas a gigante conta com contratos de longo prazo, pacotes integrados e requisitos de segurança cibernética que reduzem a rotatividade de clientes.

Por que juros e IA amplificaram a pressão

Dois fatores se encontraram no caminho das empresas de software:

• Juros mais altos nos EUA: taxas elevadas reduzem o valor presente dos fluxos de caixa futuros, o que pesa nos múltiplos de companhias de crescimento.
• Euforia com IA: investidores migraram capital para nomes vistos como “puros” em inteligência artificial, sacrificando negócios tradicionais de software.

O resultado foi uma venda quase indiscriminada – oportunidade para quem diferencia modelos de negócio, na visão da IP Capital.

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

Impacto para o investidor iniciante

A principal lição é entender que não existe um único “setor de software”. Cada empresa possui dinâmica própria de risco, competitividade e necessidade de capital. Para quem olha ações de tecnologia, a calibração entre inovação e resiliência do modelo se torna ainda mais importante em um ambiente de:

• Selic em queda no Brasil, que pode aumentar o apetite por risco na Bolsa;
• Dólar volátil, influenciando receitas de companhias globais negociadas via BDRs;
• Cenário internacional de juros elevados, mantendo a discussão sobre prêmios de risco.

Profissionais de tecnologia não somem – evoluem

A automação trazida pela IA também gerou receio de demissões em massa no setor de desenvolvimento. Raoni contraria a tese mais pessimista: a demanda por engenheiros de software nos Estados Unidos estaria, segundo ele, em alta. A tecnologia tende a aumentar a produtividade do profissional, não a eliminá-lo por completo no curto prazo.

Em última instância, a gestora aposta na “inércia positiva” do ambiente corporativo: a transição tecnológica existe, mas leva tempo. Enquanto isso, companhias bem posicionadas podem adaptar seus produtos e capturar valor antes que o mercado perceba.