Risco fiscal e corrida eleitoral elevam cautela e mantêm juros perto de máximas históricas

Anúncio

Kindle 16 GB Última Geração

Leve e compacto, com tela antirreflexo, trocas de página mais rápidas, luz frontal ajustável e bateria de longa duração. A assinatura do Kindle Unlimited possibilita o acesso a milhões de títulos.

Ver na Amazon

Os primeiros dias de julho trouxeram algum alívio para Bolsa e câmbio, mas as curvas de juros continuam nas vizinhanças dos maiores níveis da história recente. Para vários gestores, o gatilho é a combinação de risco fiscal crescente com uma disputa eleitoral mais acirrada, fatores que reforçam a cautela com os ativos brasileiros.

Curvas de juros perto de recordes reacendem alerta

Mesmo com a queda do petróleo – que costuma aliviar pressões de inflação – as taxas futuras de empréstimos em reais praticamente não cederam. Quando o mercado exige juro maior para emprestar ao governo, o movimento indica receio com a capacidade de pagamento ou com a trajetória da dívida pública. Para o investidor iniciante, isso pode significar:

• Títulos públicos pagam mais, mas também embutem maior percepção de risco.
• Financiamentos e crédito em geral tendem a ficar mais caros.

Pacote de estímulos amplia preocupação fiscal

Em cartas a clientes, casas como TAG Investimentos e Verde Asset classificaram o pacote de gastos anunciado pelo governo como “fiscalmente insustentável”. Segundo a TAG, trata-se do segundo maior ciclo de expansão de despesas dos últimos anos, atrás apenas do primeiro mandato de Dilma Rousseff. A avaliação é de que as medidas são expansionistas, isto é, aumentam a atividade no curto prazo mas pressionam as contas públicas mais adiante.

Renda fixa sofre; pós-fixados dominam o semestre

Leia também

Mais notícias sobre Renda Fixa

Pós-fixados dominam ranking da renda fixa em maio com retorno de até 1,82%Tensões EUA-Irã puxam juros do Tesouro Direto para cima e azedam o humor do mercado brasileiro

O ambiente de incerteza se refletiu no desempenho dos investimentos de renda fixa:

• No 1º semestre, apenas aplicações pós-fixadas – aquelas que pagam um percentual do CDI – conseguiram superar o próprio CDI.
• O índice da Anbima que acompanha debêntures incentivadas rendeu apenas 20% desse referencial.

Para quem investe, isso mostra que títulos prefixados ou indexados à inflação podem ter fortes oscilações quando as expectativas de juros mudam rapidamente.

Como as gestoras estão se posicionando

A visão de curto prazo ainda encontra apoio no juro real elevado – a taxa acima da inflação que o investidor recebe. Por isso, diversas gestoras mantêm posições táticas compradas em NTN-Bs (títulos atrelados ao IPCA) ou aplicadas na parte curta da curva de DI, que se beneficiam se as taxas caírem. Entre os destaques:

Imagem: Reprodução | Trader Iniciante

• Opportunity: permaneceu comprada em NTN-Bs em junho, apesar do desconforto no médio prazo.
• Occam: está “tomada” em juros, postura que ganha quando as taxas sobem.
• Kinea: aposta que o próximo movimento do Banco Central será de queda, mantendo posições aplicadas (favoráveis à baixa de juros) no curto prazo.
• Ibiúna: recomenda cautela além da visão tática, citando fragilidade fiscal e fragmentação política.

Já a Legacy Capital chamou atenção para momentos, em junho e agora no início de julho, em que o mercado chegou a precificar até mesmo uma eventual reversão dos cortes de Selic realizados este ano.

Visão de players globais

Enquanto parte das gestoras locais se mostra defensiva, casas internacionais enxergam oportunidade no pessimismo. A BlackRock colocou Brasil e Colômbia entre as preferências em renda fixa, atraída pelos altos retornos reais e pela chance de uma “breve normalização monetária”, ainda que mantenha ressalvas ao quadro fiscal. O Bradesco BBI relata que investidores nos Estados Unidos e na Europa veem o mercado brasileiro como barato, mas aguardam catalisadores claros — como cortes de juros ou definição eleitoral — para aumentar a exposição.

O que monitorar nos próximos meses

• Selic: qualquer sinal de retomada do ciclo de alta ou de cortes menores mexe diretamente na renda fixa, no câmbio e na Bolsa.
• Debate fiscal: avanço ou recuo em projetos que ampliem gastos pode alterar a percepção de risco.
• Cenário eleitoral: pesquisas e definições de alianças tendem a aumentar a volatilidade até outubro.
• Dólar: valorização da moeda americana, comum em períodos de aversão ao risco, afeta tanto inflação quanto empresas expostas ao câmbio.

Para o investidor comum, a mensagem das gestoras é clara: juros altos oferecem remuneração maior, mas também refletem um prêmio de risco que não deve ser ignorado. Manter atenção à política fiscal e acompanhar os movimentos do Banco Central ajuda a entender por que a renda fixa pode oscilar — mesmo sendo considerada, em geral, a classe de menor risco.